上涨行情,走多远?

返回首页 老樊 老樊研究院 2021-04-19 20:52:25 👍赞 (0)

今天市场行情不错,场子一热,大家关注度又陡然拔起,纷纷喊出419魔咒被破,网上流传一份统计,那就是大部分年份4月19日,大盘都已大跌和暴跌收场。


在上周《大爆发!》等复盘中老樊就再次明确指出,当前北向资金,连续逆势对冲护持,又到了验证北水前瞻价值的时刻。



相似的行情,总是屡屡上演,公募砸盘和北向净流入,背离的走势,无一例外是北水胜短期来看老樊这次的站队,又对了。


对于市场走势的分析,很重要的因素,是找到胜率很高的“线索”,而不是眉毛胡子一把抓,要不然即使看对,也是“幸存者偏差”,这次能对,下次就没谱了。


与A股走出截然相反态势的,当属数字货币,在这轮全球大放水的过程中“最亮的仔”,遭遇全线暴跌,最惨的柚子币更是暴杀29%,可谓是币圈一日,大A一年啊。


听闻昨日62万人爆仓,一小时爆仓资金,达到近43亿美金,尽管作为天生的高波动品种,但出现这样惊人的数字,还是让老樊叹为观止,扫了眼利空,均指向美国财政部,指控数家金融机构使用加密货币洗钱。


老樊对数字货币是不感冒的,但想告诉大家一点的是,为何数字货币的波动性会如此之高,最为本质的原因,在于“天生高杠杆”,因为数字货币尚处于监管的“真空地带”,所以加杠杆的方式是多元化的,当出现利空之时,导致平仓资金会蜂拥而出,形成多杀多的局面。


借用数字货币的暴杀,老樊想提醒一点,在投资的过程中,不管对于任何投资品种,都要慎用杠杆,因为这会让你把自己置于“账户清零”的风险中,特别是在胜率不高的时候。


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今日最火的板块,当属“自动驾驶产业链”。


周末华为自动驾驶视频,刷爆朋友圈,卖方更是组织专家,批量召开电话会议,从30只涨停板上,就能清晰看出市场追捧度,到底有多高。


从爆发的板块涉及面来看,还是非常广的:第一是汽车整车产业链本身,这是由合作的整车厂长安汽车、北汽蓝谷引领,第二是锂电池产业链,有宁德时代引领,高业绩增长预期上探,第三是消费电子,主要看其业务迁移,毕竟相比手机,汽车的单车价值量会更高。


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老樊认为,当前市场热炒的自动驾驶,还是停留在“主题投资阶段”距离华为自身,以及华为产业链上A股标的,真正的业绩释放,还有相当一段距离要走,所以这是胜率低,赔率高的博弈性机会。


首先,对于自动驾驶,必须明确的2个基础概念:


其一,是自动驾驶的等级。根据SAE发布的自动驾驶分级标准中,L3级以上的功能才能称之为“自动驾驶功能”,L3以下被称为辅助驾驶。


华为极狐阿尔法S发布会上,其发布的ADS系统为例,是一个法律上严格定义为L2的系统,据传其体验感不断接近L4的等级,其量产时间最快在今年11月左右,目前全球大都是从L2,再往L3切,所以说距离真正的自动驾驶,尚处于渗透率的早期阶段。


目前从华为智能驾驶总裁的采访对话来看,对于自动驾驶的趋势,华为看重的是算法,而特斯拉看重的“数据”,两大巨头,截然相反的观点,老樊结合产业端信息来看,数据的重要性,大概率是更胜一筹的。


其二,自动驾驶这个产业链是怎样的。简单来说,自动驾驶可以拆分成上中下游。上游包括感知层、传输层、决策层和执行层;中游为平台层,包括整合的智能驾舱平台、自动驾驶解决方案以及传统的车联网TSP平台;下游主要为整车厂和第三方服务。


从华为目前的表态和实质性动作来看,华为的意图是在上游,所以整车的逻辑很好理解,因为华为不造车,而是提供ICT技术,帮助企业造好车,即赋能,所以全行业电动车的销量有增长超预期的可能。


但对于上游来说,老樊认为还是要谨慎一些,因为在量产初期,华为有可能会使用外部合作伙伴产品,作为过渡,但华为对核心技术的掌握程度是很高的,所以当规模起来之后,于上游的竞争对手而言,相当于崛起一个“巨无霸的选手”,这是市场当下没有充分考虑的。


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所以对于这轮自动驾驶主题投资,掀起的电动车产业链博弈性行情,能走多远,成为第一个问题,老樊认为海通证券科技团队,提出的观点,有一定的参考价值,即认为这类行情,或可类比2016年。


老樊简单罗列下该卖方机构团队的核心逻辑:


1)调整动作类似。2015年大幅上涨,中国补贴+流动性宽裕,2016年,一季度熔断;2020年,欧洲补贴+流动性宽裕,2021年,一季度抱团股调整。


2)二季度股价见底反转,源自于超强产业趋势。2016年,二季度电动智能汽车见底反转,带动市场反转,源自于超强产业趋势,一季报暴增,销量高增,政策加强(鼓励三元)。


2021年,二季度或许重复2016年的故事。同样是暴增的一季报,同样的是销量高增长,同样是加强的政策(美国政策加码),不同的是这一轮是全球的趋势。


3)学习效应,节奏更快,影响更大。龙头公司基本都上市,巨头都下场,板块市值更大,所以影响力也更大。也许智能电动汽车将成为最大的板块,没有之一。涉足的板块已经不只是锂电,还有半导体,甚至人工智能和下一代通信技术。由于学习效应,无论是产业还是股市,这一轮节奏也许更快,不排除2021年,把未来的预期都反应得更为凌厉尽致。


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第二个问题,就是在博弈行情的过程中,除了市场追捧的德赛西威和中科创达以外,从估值和业绩匹配度角度来看,自动驾驶执行层,也是方向之一。


关于德赛西威,老樊在上周《机构圈,刷爆!》中,就和大家做过分析,对德赛西威的挖掘,始于去年的2月份,如果当时看市盈率,PE高达120多倍,之所以能够“高估值看多”,核心在于这是“假性高估值”。


即研发费用率会走入下行通道,带来管理费用率的走低,所以利润的弹性爆发性很强,这样净利润的弹性,会把高估值打下来,所以能够看到股价越涨,估值反而越低,后续的季度报告,也证明了挖掘时的多头逻辑。



但当下的估值偏高,很难出现估值再打下来的弹性,所以只能赚在主题下,估值再上台阶的钱,即开始基本面投机。


再说自动驾驶执行层,目前是从EPB电子驻车65%的渗透率,往95%切的过程中,同时线动制控开始起步,这是最新一代技术,目前国内的伯特利已经与外资处在同一起跑线,这是一个外资垄断格局并未形成,且国内技术并不落后,同时单价比外资低10%-15%的产品,尽管业绩爆发性不强,但估值上也没有溢价,能够明显看出机构在该赛道上在做基本面的投机。


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