大爆发!

返回首页 老樊 老樊研究院 2021-04-14 20:48:05 👍赞 (0)

北向“方向标”,再度强势彰显其前瞻性价值。


老朋友都知道,老樊对北向资金的流入是持续高关注的,在《“谁”预判了今日的暴跌!》等复盘文章中,系统性和大家聊过北向资金的细分结构以及重要性,其对市场的敏感度是远超公募基金的。


只是随着市场的过度强化,包括北向资金马甲开始增多,所以分析的难度系数提升,但仍不失为观察市场、分析市场的好工具,所以在昨天的复盘文章中,就明确指出:北水连续2个交易日逆势对冲和护持,又到了验证北水前瞻价值的时刻了,结果今天就再次印证“北水的敏感度”。


且从北向资金内部结构来看,深股通的净流入力度更强,在机构遭遇强赎,但某队对冲护盘的迹象还是“有迹可循的”。


机构遭遇被动抛压,但北向资金逆势流入,这种资金背离,本就是需要认真思考应对的。最近一次相似的走势,是2018年年底,当时公募肩抗双重压力,一边是资管新规,一边是熊市末端赎回规模陡增,所以公募被动开启砸盘模式,但北向资金却是持续不断的增持,以结果开看,北向胜,赚到了19年开门红行情。


老樊还是占北向资金这边的,市场跌,北向买,这样的情形过去2年多时间经历过很多次,但北水的敏感度,没让人失望过,虽然潜在的利空因素无法提前预判,但起码有新增的好变量已经出现。


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两天站在“风口浪尖”上的董承非总,因为重仓股接连跌停的问题,成为大家茶余饭后的谈资。


落井下石的事情,老樊不干,与其“拿着卖白菜的钱,操着卖白粉的心”,还不如多去研究这些大咖,是如何从各种错误中学习提升的。


首先,是“均衡配置策略”,已经是老生常谈了,能够清晰的看到,即使董总连续踩到跌停股,但管理的兴全趋势等品种,跌幅并不大。


除了说提前减仓以外,很大程度上,还是依赖于均衡配置,这也是大家在投资实战中,要去学习的,这种交易策略,在调整行情中,比选股策略重要的多。


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其次,兴全基金分享董承非总,在昨天晚上参加复旦管院的价值课堂,以《如何从各种类型的错误中学习》为主题,在分享了自己从业多年以来的实践亲身经历以外,重点整理了10个常见的机构投资错误。


老樊读后是感触颇深,深有共鸣的,这里选择几个典型,分享给大家,实际上,这些问题,在以前的复盘文章中,老樊和大家也都重点谈到过。


1.注重需求分析,忽略供给分析


在大A,不仅仅是小散,甚至是顶级机构,也都将需求的研究,放在很高的位置上,仿佛只要市场空间大,就是好赛道,短期需求爆棚,就是投资的好机会,但看重需求的同时,往往忽略到对供给的研究。


所以很多时候会陷入到线性外推的需求测算,年均收入、利润分别是多少,但忽略供给增多,竞争格局转变,引发价格战,所以在损失市场份额的同时,还大幅侵蚀利润,周期品更是典型案例,之所以周期循环,本就是供给端没有壁垒,产能很容易开出来,所以即使需求激增,但供给放量,压制了价格中枢的抬升。


《接下来,重点方向!》中,老樊就以焦炭、电解铝、有机硅等品种为例,强调这类产品在供给端是没有壁垒的,一旦企业同步扩产,往往是泥沙俱下,所以涨价行情走不远,股价波动过于剧烈,所以绝大部分的纯周期品只有博弈性的机会,没有中长期的投资价值。



2.投资于商业模式有缺陷、护城河脆弱的公司


当下,很多投资者对业绩增速,过度关注,现在已经到了不单单看增速绝对值,还要看是否超预期,所以到了季报、年报等数据披露时,都是扎堆分析,稍微不及预期,就是用脚投票,但对于公司是通过什么方式赚钱的,却考虑甚少,在关注盈利的同时,忽略了业绩质量的关注,比如现金流水平是怎样的。


护城河要素,也是类似的情形,缺乏足够的重视,单纯以为有高业绩增速的企业,就是有高护城河加持,从未想过是否只是行业景气度提升,或者需求出现短暂的爆发而已,没有站在护城河角度看竞争优势,当需求回归正常值时,往往那些护城河脆弱的公司,股价跌得稀里哗啦。


这也是老樊在“6好价值因子”中“的好公司因子”,和大家重点强调的,好公司就是看3点:好商业模式、强护城河、好管理层三者具备之一,就要重点研究,若三者完全具备,好公司的佼佼者。


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在跟踪下锂品种的观点,今日锂资源板块出现涨停小高潮,天齐锂业、科达制造、融捷股份、永兴材料等品种均封上涨停板,赣锋锂业亦逼近涨停。


当前市场关注的焦点,主要集中在2方面:其一,是天齐债务解决问题。泰利森交易对手方IGO公告已经与Rejis Resources达成有法律约束力的协议,将出售Tropicana股权,对价9.03亿澳元现金,这次获得的现金,主要将用于天齐澳洲锂矿的收购。


实际上,经过最近这一波锂价的上涨,天齐现在的谈判地位增强,所以债务问题的解决更有前景。


其二,是市场继续对盐湖提锂和云母提锂给予高弹性预期,前者的代表是科达制造,因为中国本土锂资源70%-80%是盐湖类型的,公司参股蓝科锂业45%左右的股权,蓝科锂业目前在盐湖提锂方面,已经具备大规模产能扩张的前景,市场在给予中国锂资源自给率重任给高业绩弹性预期。


后者的代表,是永兴材料,主要是云母提锂的成本,从全球最高,快速下降至全球第一梯队,成为三种提锂方式中,边际变化最大的,超预期的降本,显著增强云母提锂的竞争优势,这个预期差在强势拉抬股价。


从策略上来看,尽管二者的业绩弹性更高,更有可能演绎较大预期差,但从稳定性角度来看,老樊仍旧是偏好赣锋和天齐,核心是在于品质更优。


观点仍旧未变,从12月29日《大涨,只是预热!》,再到新能源的“王者”》,老樊始终强调,要趁调整逐步布局,尽管坐了一轮过山车,但大家对《大涨,只是预热!》中,老樊强调逢调整布局,期待调整力度能够更大,越跌才敢买,或有更深的理解。



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